Китаева Людмила Васильевна

КРЕДИТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ

КАК ФАКТОР РАЗВИТИЯ РЕАЛЬНОГО

СЕКТОРА ЭКОНОМИКИ

08.00.01 — экономическая теория

08.00.10 — финансы, денежное обращение и кредит

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Ростов-на-Дону 2001

Диссертация выполнена на кафедре экономической теории и предпринимательства Северо-Кавказской академии государственной службы.

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Финансовый сектор национальной экономики и кредитные институты как его составная часть в условиях рынка играют важную роль в динамичном развитии реального сектора. Но свою позитивную функцию кредит выполняет лишь в том случае, если он имеет адекватные целевые ориентиры развития и оптимальную институциональную структуру

В условиях рыночной транзитивной экономики России актуализируется проблема обеспечения инвестиционной направленности кредитных отношений, т. с. использования кредита как рыночной формы трансформации сбережений в инвестиции. Это предопределяется потребностью реального сектора экономики в капиталовложениях для преодоления кризисного спада, выхода на траекторию устойчивого экономического роста и реструктуризации всей экономики на современной технологической основе. Современное состояние кредитных отношений свидетельствует о том, что они пока не обеспечивают постепенного преодоления хронического инвестиционного кризиса в реальном секторе экономики, не стимулируют внутренние производственные инвестиции.

Системный финансовый кризис 1998 г. показал пагубность дезинтеграции финансовой системы и реальной экономики, подтвердил положение о том, что эффективное функционирование кредита не только определяет, но и определяется состоянием реального производства. Именно на основе такого взаимодействия финансового и нефинансового секторов экономики кредитные отношения становятся полноправной составляющей рыночного хозяйства

Исследование количественных и качественных характеристик кредита с точки зрения влияния на него состояния реального сектора российской экономики и обратного воздействия кредитных отношений на его динамик} и перспективы развития, определение основных направлений активизации такого воздействия представляется актуальным как в теоретическом, так и в практическом аспектах.

Степень разработанности проблемы

Многоаспектный характер исследуемой проблемы требует при оценке ее разработанности учитывать не только научные труды, непосредственно посвященные заявленной теме, но и исследования, связанные с разработкой методологических и теоретических аспектов кредита и его взаимодействия с реальным сектором экономики.

С этих позиций данное диссертационное исследование было бы невозможно без учета теоретических разработок признанных мировых авторитетов в области экономической науки. Проблемы кредита, фиктивного капитала, процента и денег, сбережений и инвестиций изложены в трудах К. Маркса, Д. М. Кёйнса, И. Шумпетера, Н. Г. Мэнкью, М. Фридмена, Л. Харриса, Э. Дж. Долана, Д. Полфремана, Ф. Форда, К. Дж. Балтрона, Д. Дж. Карлсона.

Развитие кредитной системы в России в условиях перехода к рынку широко обсуждается в ртсчественпой литературе. Общая теория кредита в целом достаточно подробно рассматривается в работах А, Аникина, Л. Дробозиной, Е., Жукова, А. Замураева, О. Семенюты, О. Лаврушина, М. Песселя, М. Ямпольского.

Теоретические и практические разработки в области определения причин последствий и путей преодоления кризиса банковской системы России предпринимались В. May, А. Илларионовым, Л. Макаревичем, Т. Парамоновой. Различными аспектами денежно-кредитной политики занимаются В. Геращенко, С. Глазьев. С. Дубинин, 11. Петраков, И Князев, Е. Малевич. Проблемам взаимодействия финансовой сферы и реального производства посвящены исследования Я Миркина, Г. Чибрикова, В Рудько-Силиванова, И. Столярова, И. Лосевской. А. Симановского, С Смирнова.

Изучению роли банков в интеграции банковского и промышленного капитала уделяют внимание Е Чекмарева, А. Тюрина, В. Сковородов, Г. Малофеев, С. Смирнов, И. Лисиненко, Н. Задорожная.

Достаточно подробно рассматриваются преимущества и недостатки системы страхования депозитов с точки зрения привлечения сбережений населения И. Пашковской, М. Малюгиной, К. Канаматовым.

Вместе с тем подавляющее большинство публикаций названных авторов посвящено отдельным аспектам темы исследования: формированию кредитного потенциала банков, структуре их операций, использованию различных форм и инструментов кредитных отношений, кризису банковской системы и его причинам, характеристике денежно-кредитной политики государства и т. п. Все названные направления анализа весьма обстоятельно характеризуют различные аспекты взаимосвязи кредита и инвестиционного процесса, но не дают полной, комплексной картины взаимодействия финансового и реального секторов экономики, а также места и роли кредита в этом взаимодействии. Некоторые концептуальные проблемы, касающиеся в особенности государственного регулирования финансовых потоков в пользу реального сектора и использования в этих целях инструментов кредитно-денежной политики, остаются дискуссионными.

Актуальность темы исследования, ее практическая значимость, неполная степень ее разработанности в отечественной литературе, наличие спорных вопросов определили цель и задачи диссертационной работы, се логику и структуру.

Цель и задачи исследования

Целью диссертации является выявление специфики взаимодействия финансового и реального секторов экономики через кредитный механизм, а также выработка рекомендаций по активизации воздействия кредита на сферу реальной экономики в условиях рыночной трансформации.

Реализация поставленной цели предполагает решение следующих задач:

— теоретическое обоснование кредита как рыночной формы трансформации сбережений в инвестиции;

— определение места кредита в монетарной политике государства и его связи с составляющими этой политики;

— выявление генетической связи кредита с реальным сектором экономики и его обратного воздействия на последний;

— анализ реального состояния кредитных отношений в транзитивной экономике России с точки зрения его инвестиционной направленности;

— обоснование необходимости и основных направлений активизации роли кредита как фактора развития реальной экономики.

Объектом исследования является совокупность экономических отношений, в которых кредит реализует свою роль как стимулирующий фактор реального сектора экономики.

Предметом исследования являются отношения, интересы и противоречия, связанные с формированием кредитного потенциала национальной экономики и его использованием для целей инвестирования в реальное производство.

Методологической и теоретической основой диссертационного исследования послужили положения и концепции, представленные в работах российских и зарубежных экономистов в рамках синтеза неокейнсианских и неоинституциональных исследований, а также правовые акты РФ, нормативно-методические документы и материалы Центрального банка России и научных учреждений.

Исследование базируется на использовании общенаучных методов восхождения от абстрактного к конкретному, сравнительного анализа, системного, структурного и функционального подходов, единства объективного и субъективного, а также метода статистического анализа Названные методы использова-

.тем» в различной комбинации на разных этапах исследования в зависимости от поставленных целей и решаемых задач.

Эмпирической базой исследования явились данные федеральных органов статистики, Документы законодательных и' исполнительных органов власти, а также данные, опубликованные в монографиях и периодических изданиях, проанализированные и обобщенные в диссертации.

Положения диссертации, выносимые на защиту но специальности 08.00.01 — экономическая теория

1. Кредит есть рыночная форма трансформации сбережений в инвестиции.

2. Рыночный характер кредита определяется тем, что это

а) отношения между субъектами, обладающими экономической самостоятельностью, берущими на себя ответственность за свои действия, осуществляемые в условиях свободного выбора;

б) сфера финансового предпринимательства, деятельность в рамках которой носит инновационный характер, связана с риском и протекает в конкурентной среде; в) категория, опосредуемая механизмом взаимодействия спроса, предложения и цен, складывающихся под влиянием собственных факторов динамики.

3. В процессе трансформации сбережений в инвестиции через кредит реализуется сложная система отношений собственности и экономических интересов, которые нередко вступают в противоречие друг с другом. С одной стороны, посредническая деятельность кредитных институтов означает такое перемещение сбережений в инвестиции, которое оптимально отвечает интересам собственников денег и одновременно реализует интересы заемщиков. С другой стороны, финансовый посредник как субъект предпринимательской деятельности должен реализовать свои интересы путем оптимизации структуры своих активов и пассивов.

4. Кредит является инструментом денежно-кредитной 'политики государства Кредитная политика должна быть выделена в самостоятельную, отдельную от собственно денежной политики,

поскольку они различаются своими целями и средствами их достижения. В рамках принятого единства меры по регулированию денежного предложения приходят в противоречие с целью кредитной политики. Как самостоятельные сферы монетарной политики собственно денежная и кредитная ее составляющие взаимодействуют друг с другом и с ншюгово-бюджетной и валютной политикой.

5. Определение кредита как формы трансформации сбережений в инвестиции подчеркивает примат реального сектора и вторичность финансового. Обоснованием сказанному является то, что первоосновой доходов служит сфера реальной экономики. В свою очередь, сбережения домохозяйств, фирм, государства — это функция доходов.

6. Взаимосвязь реального и финансового секторов экономики предполагает, во-первых, собственную специфику и свои закономерности развития для финансового сектора. Это выражается в эмиссионной деятельности банков и действии денежного мультипликатора, в различиях между денежным и действительным накоплением, появлении фиктивного капитала. Во-вторых, активное воздействие (позитивное или негативное) по линии обратной связи финансового сектора на реальную экономику. В-третьих, превращение сбережений в производственные инвестиции осуществляется не автоматически, а на основе реализации критериев ликвидности, безопасности и доходности.

по специальности 08.00.10 — финансы, денежное

обращение и кредит

1. Банки играют особую роль в процессе трансформации сбережений в инвестиции. Условия формирования кредитного потенциала коммерческих банков в период реформирования экономики России являются сложными и противоречивыми. Состояние их ресурсной базы, но мнению автора, определялось двумя основными группами факторов: во-первых, глубоким кризисом реального сектора экономики и общей экономической

нестабильностью и связанными с этим незначительной величиной и нерациональной структурой сбережений домохозяйст'в, фирм и отсутствием государственных сбережений при Дефиците госбюджета; во-вторых, жестким рестрикционньий курсом ортЧ>-доксально-монетаристской политики, приведшим к демонетизации экономики и как следствие — к неплатежам, бартеру, использованию денежных суррогатов, что отрицательно сказалось иа состоянии и структуре ресурсной базы для банковского'кредитования реальной экономики.

2. Возможности кредита стимулировать развитие реального сектора экономики определяются не только размерами ресурсного потенциала, но и направлениями использования аккумулированных средств. С позиций активизации экономического роста структуру активов российских коммерческих банков можно характеризовать как контрпродуктивную, поскольку инвестиции банков в экономику составляют лишь незначительную часть. Это определяется рядом объективных причин, в частности, высокими кредитными рисками, низким уровнем ликвидности и платежеспособности заемщиков, гипертрофированным развитием рынка государственных ценных бумаг, которое привело к масштабному перетоку кредитных ресурсов банков из реального в финансовый сектор, придало финансовым потокам спекулятивную окраску. Однако существенное значение с точки зрения управления активами банков имело и низкое качество банковского менеджмента.

3. Активизация кредита как стимулятора развития реального сектора экономики требует реализации комплекса мер по следующим основным направлениям:

— адекватно обоснованное определение приоритетов денежно-кредитной политики и эффективное использование ее инструментов. Главное здесь — замкнуть кругооборот денежных ресурсов на национальную экономику, развернуть финансовые потоки в сторону реальной .экономики, отказаться от на-

9

дежды обеспечить оздоровление и развитие производства только силами рынка, без вмешательства государства;

•- совершенствование институциональной базы кредитных отношений, обеспечивающее защиту прав и интересов первичных инвесторов, кредиторов и заемщиков, для чего предлагается ввести и/или более широко использовать страхование банковских депозитов, залоговое право, налоговые льготы для инвестиционных банков, преодолеть информационную асимметрию;

• обогащение институциональной структуры, форм и инструментов кредита за счет создания банковских союзов, специализированных инвестиционных банков (банков развития), активизации деятельности сельской кредитной кооперации и более эффективного использования ипотечного и потребительского кредита, финансового лизинга, корпоративных облигаций и облигаций субъектов РФ и муниципалитетов.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в комплексном определении факторов и условий, реализующих определяющую роль кредита как стимулятора устойчивого развития реального сектора экономики Элементы новизны и приращения научного знания содержатся в следующих положениях:

по специальности 08.00.01 — экономическая теория

• уточнено и дополнено принятое в экономической литературе определение кредита: определен характер движения ссудного капитала, его источник и целевая направленность;

• охарактеризована система экономических отношений и интересов, связанных с трансформацией сбережений в инвестиции посредством кредита;

• на основе исследования взаимосвязи и взаимозависимости всех составляющих монетарной политики — собственно денежной, кредитной, бюджетной, налоговой и валютной — выявлена необходимость разграничения и самостоятельного существования денежной и кредитной политики Это может способствовать повышению эффективности общей монетарной политики:

ю

• выявлен комплекс факторов, воздействующих на размеры и структуру сбережений Домашних хозяйств, фирм и государства: величина дохода, норма процента, характер фискальной политики, степень монетизации экономики;

по специальности 08.00.10 — финансы, денежное

обращение и кредит

• дан комплексный анализ условий и факторов, предопределяющих инвестиционную направленность кредитных ресурсов (кредитные риски, состояние просроченной задолженности, уровень возвратности кредитов, ликвидность и платежеспособность заемщиков, ставка по кредитам, альтернативные направления размещения ресурсов);

• осуществлен критический анализ ортодоксально-монета-ристской денежно-кредитной политики государства в переходный крынку период с позиций ее влияния на инвестиционный процесс. На основе изучения международной практики (послевоенные реформы в ФРГ и Японии, экономическая политика консервативного правительства Р. Рейгана и М. Тетчер) выявлены возможности сочетания гетеродоксных мер с чисто монетаристски,-ми в специфических условиях транзитивной экбномики;

• обоснованы основные направления совершенствования кредитных отношений с точки зрения усиления их позитивного влияния на развитие экономики. Качественное совершенствование кредитных отношений, касающееся прежде всего их правовой ба-' зы, а также институциональной структуры, форм и инструментов кредита, при активном участии государства может способствовать притоку кредитных ресурсов в реальный сектор экономики.

Теоретическая и практическая значимость диссертационного исследозания определяется тем, что разработка концептуальных основ взаимодействия реального и финансового секторов экономики посредством кредита призвана реализовать потенциал последнего как катализатора стабилизации и устойчивого роста реальной экономики. Конкретные предложения по активизации

II

роли кредита в процессе трансформации сбережений в инвестиции могут быть использованы финансовыми институтами и органами государственного управления экономикой. ,

Положения диссертации могут быть использованы в учебном процессе: в высшей школе при чтении 'учебных курсов по экономической теории, финансам и кредиту; 'государственному регулированию экономики; в системе подготовки и переподготовки специалистов для банковских учреждений и государственного управления;

Апробация работы

Основные положения и выводы использованы автором при чтении курсов «Экономическая теория», «Микроэкономика», «Финансы, денежное обращение и кредит» в вузах г. Пятигорска, докладывались на XXVII научно-технической конференции по результатам научно-исследовательской работы профессорско-преподавательского состава, аспирантов и студентов за 1996 г (Ставрополь, 1997), межвузовской научно-практической конференции «Экономические проблемы России и роль социальных наук», 27—28 мая 1998 г. (Пятигорск, 1998), XXIX научно-технической конференции по результатам научно-исследовательской работы профессорско-преподавательского состава, аспирантов и студентов за 1998 г. (Ставрополь, 1999), 1-й научно-технической региональной конференции по результатам научно - иссл едовател ьской работы профессорско - преподаватель -ского состава, аспирантов и студентов за 1999 г. (Пятигорск, 2000).

По результатам исследования опубликовано 11 работ общим объемом 2,5 п. л

Структура работы определена ее целью, задачами и логикой исследования Диссертация состоит из введения, двух глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.

12

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обоснована актуальность диссертационного исследования, его теоретическая и практическая значимость, определяется степень разработанности избранной темы, сформулированы цели и задачи диссертации, ее методологическая и теоретическая база, приведены положения и выводы, содержащие, по мнению автора, элементы научной новизны и выделяются осцовные положения, выносимые на защиту.

В первой главе «Кредит в системе взаимодействия финансового и реального секторов экономики» определяются основные методологические и теоретические подходы, к определению сущности кредита как рыночной формы трансформации сбережений в инвестиции, его место в системе монетарной политики и его двусторонней связи с реальным сектором экономики.

Авторская характеристика кредита как рыночной формы трансформации сбережений в инвестиции позволяет определить вектор движения кредитных ресурсов, их источники и целевое назначение, а также широкий спектр рыночных факторов, обусловливающих возможности влияния кредита на развитие реального производства.

Рассматривая понятие «сбережения», автор исходит из различия фонда денежных ресурсов, превышающих расходы общества, и реальных сбережений.

Первый представляет собой денежные средства, опосредствующие движение основного и оборотного капитала. Специфика их оборота приводит к тому, что часть денежных средств оказывается временно свободной и может быть предоставлена одними хозяйствующими субъектами в распоряжение других на более или менее короткий срок. Это не сбережения в узком, строгом смысле этого понятия, а циркулирующий в процессе производства капитал, т. е. уже инвестированный капитал, временно принявший форму свободных денежных средств, которые посредством кредита могут увеличить скорость обращения.

13

Реальные сбережения общества, могут иметь своим источником только прибыль (ренту) и сбережения домохозяйств как разницу между располагаемым доходом и расходами на потребление. Именно они представляют собой денежную форму реальных сбережений, лежащих в основе кредита, используемого для расширения производства, т. е. для инвестирования.

Банки как институты кредитных отношений выступают «собирателями» сбережений (понимаемых в узком или широком смысле слова), лежащих в основе их пассивных операций. Но банки, по мнению автора, могут не только аккумулировать, но и создавать сбережения, предоставляя кредит на фидуциарной основе. Однако такой кредит имеет ограничения величиной потенциальных сбережений. Выход за их пределы чреват всплеском инфляции.

В диссертации проанализированы факторы, воздействующие на величину национальных сбережений по каждой из их составляющих: сбережений домохозяйств, фирм и государства.

При рассмотрении сбережений населения подчеркивается их функциональный характер, а именно их зависимость от ряда факторов: уровня семейных доходов и величины налоговых вычетов из них, склонности к сбережению, нормы процента. Важное значение приобретает также структура сбережений, соотношение различных их форм.

Выбор формы сбережений среди многих альтернатив владельцы сберегаемых средств осуществляют в рыночных условиях свободно, на основе субъективных предпочтений, но с учетом ряда критериев, а именно: ликвидности, безопасности (надежности) и доходности.

Субъектами частных сбережений, наряду с домохозяйства-ми, являются и фирмы (бизнес). Эндогенными факторами, определяющими их размеры, выступают прибыль, ставка банковского процента по депозитам. Однако существенное воздействие здесь оказывает характер распределения и использования по-

14

следней, а именно: доля прибыли, используемой на цели .потребление и. распределяемой в виде дивидендов между акционерами-;,-характер налоговой политики государства (в частности, налоговые льготы по части, прибыли, направляемой для целей инвестирования); степень монетизации экономики и ее ликвидности; масштабы бартерных отношений, взаимозачетов, де^еж-ных суррогатов.

Наконец, государственные сбережения имеют положительный знак лишь в случае сбалансированного или профицитного госбюджета. Бюджетный дефицит вытесняет инвестиции, отвлекая большую или меньшую часть национальных сбережений на спекулятивный финансовый рынок.

Характеризуя рыночный характер кредита как механизма трансформации сбережений в инвестиции, автор диссертационного исследования исходит из следующих моментов:.

• кредит — это отношение между субъектами-, обладающими экономической самостоятельностью, берущими на себя ответственность за результаты своих действий в данной сфере, осуществляющими кредитные сделки в условиях свободного выбора;

• кредит — ото сфера финансового предпринимательства, деятельность в рамках которой носит инновационный по своей природе характер, связана с риском и протекает в условиях конкуренции;

• сбережения, определяющие предложение на кредитном рынке, и потребность в инвестициях за счет заемных средств, определяющая спрос, формируются под действием рыночных факторов и уравновешиваются реальной процентной ставкой как ценой кредита.

Е диссертации отмечается, что кредит — не единственная форма превращения сбережений в инвестиции, а банковский кредит — не единственная, хотя и наиболее распространенная и важная, форма кредитования. В этой связи автор рассматри-

15

вает отличительные признаки кредита — его возвратность и платность (возмездность).

Рассматриваемые свойства кредита определяют его стимулирующую и регулирующую функции кредита, особенно важные с позиций инвестиционной направленности кредита.

Кредит как форма трансформации сбережений в инвестиции функционирует в системе отношений собственности и экономических интересов, причем позиции сберегателей, кредиторов и заемщиков как субъектов отношений владения, пользования и распоряжения денежными средствами, их интересы нередко противоположны. Их согласование требует известного компромисса, который обеспечивается механизмом кредитного рынка.

Значительное внимание в диссертационном исследовании уделено анализу места кредитных отношений в системе монетарной политики государства. Авторская позиция состоит в том, что кредитная политика имеет собственное содержание и право на самостоятельное от денежной политики существование. Это определяется тем, что собственно денежная и кредитная политика различаются своими целями и средствами их достижения.

Целью денежной политики является обеспечение стабильности национальной валюты или, что является обратной ее стороной, стабильности внутренних цен. Средством решения такой задачи является главным образом регулирование предложения денег, точнее — обеспечение экономики необходимой и достаточной денежной массой, под которой понимается обеспеченная денежная масса.

Целью же кредитной политики является .регулирование доступности кредита для стабильного экономического роста через процентную ставку, не превышающую нормы прибыльности у заемщиков. В денежной политике процентная ставка по кредитам используется для достижения прироста или снижения де-

16

нежной массы. Разумеется, кредитная политика оказывает влияние на денежную массу, но это не является непосредственной целью такой политики, а представляет собой ее побочный, производный эффект.

Используемые центральными банками инструменты — ставка рефинансирования, норма обязательного резервирования и операции на открытом рынке — нередко оказывают противоположное воздействие на кредитную и денежную политику, хотя обе они взаимосвязаны и активно взаимодействуют.

В работе проанализировано также взаимодействие кредитной политики с налогово-бюджетной и валютной составляющими монетарной политики государства.

Рассматривая взаимодействие финансового и реального секторов экономики через призму кредитных отношений, автор определяет необходимость исследования их прямых и обратных связей. По линии прямой связи подчеркивается первенство реального и вторичность, производность финансового сектора экономики. Первый из них связан с производством национального продукта, а второй — с распределением и перераспределением национального дохода как суммы доходов от факторов производства. Движение товаров и услуг, их использование на цели потребления и накопления вызывают соответствующие денежные потоки, в том числе сбережений и инвестиций. В русле исследуемой проблемы важно подчеркнуть, что сбережения, не трансформируемые в инвестиции, представляют собой чистую утечку средств из кругооборота доходов, что нарушает равновесие в экономике. Это определяет трансформационную роль кредита и его влияние на состояния реального сектора.

Производный характер, зависимость кредита от развития производства не означает, что финансовый сектор и кредит в его составе лишены собственной специфики и своих закономерностей функционирования. В этой связи встает проблема соотношения действительного и денежного накопления и фиктив-

17

ного капитала. Значительная часть денежных сбережений «не . доходит» до реального сектора экономики, совершает свое движение в границах финансового сектора, носит спекулятивный характер. • . • '

Другой аспект функционирования финансового сектора и банковской системы в его составе связан с эмиссионной деятельностью банков и действием денежного мультипликатора. В условиях частичного банковского резервирования банки, в отличие от других финансовых учреждений, осуществляющих трансформационные функции, обладают способностью «создавать» деньги, что не означает создания новых материальных ценностей.

Только инвестиции в реальное производство обладают мультипликационным эоХректом. Необходим выбор в качестве приоритетных таких отраслей и видов производства, мультипликационный эффект инвестиций в которые может быть наибольшим.

С понятием мультипликатора связано понятие акселератора. Согласно принципу акселерации, если рассматривать его в наиболее общем плане, размер инвестиций есть функция изменения дохода, т. е. совокупного спроса. Если доход, а следовательно, и совокупный спрос остаются неизменными или уменьшаются, то чистых инвестиций (направленных на увеличение производственных мощностей) не будет. И лишь в том случае, если не существует спросовых ограничений, возникает необходимость в увеличении производственных мощностей и связанном с этим инвестировании.

Первая глава диссертации завершается анализом воздействия на инвестирование сбережений посредством кредитного механизма государственной денежной, кредитной и фискальной политики.

Теоретический анализ рассмотренных проблем послужит основой для исследования роли кредита в развитии реального

18

сектора экономики России в условиях ее рыночной трансформации, предпринятого во второй главе диссертационного исследования «Роль кредита в развитии реального сектора экономики России в условиях ее рыночной трансформации».

Здесь прежде всего приводятся данные, характеризующие динамику инвестиций в развитие производства в России. По данным Министерства экономики РФ, они составили (млрд. долл.): в 1995 г. — 1,4; 1996 г. — 2,1; 1997 г. — 5,4; 1998 г. — 3,4; 1999 г. — 3,4; 2000 г. (прогноз) — 5,0. Но для преодоления последствий экономического кризиса экономика России должна расти на 4—5% в год в течение 20 лет, для чего нужны инвестиции в сумме 2 трлн. дол. Эти и другие данные свидетельствуют о потребности реального сектора экономики в огромных инвестиционных вложениях для своего развития.

Рыночная трансформация российской экономики привела к резкой поляризации общества как «сберегателей». Крайне низкий уровень оплаты труда основной части работающего населения, массовые и длительные невыплаты заработной платы, массовая безработица лишили основную (если не преобладающую) часть населения возможности делать сбережения. В августе 1998 г. половина российского населения не имела либо лишилась всех своих сбережений. С другой стороны, 50% сберегаемых средств было сконцентрировано в руках 2% граждан. Но следует заметить, что состоятельный слой населения значительную их часть использует за пределами национальной экономики.

Динамический ряд сбережений домохозяйств России в 1995—1999 гг. показывает рост¹ их абсолютных размеров и увеличение их доли в ВВП. Последствия финансового кризиса 1998 г. привели к некоторому снижению указанных показателей, но относительно стабильная динамика курса национальной валюты, некоторое замедление темпов инфляции, рост производства в реальном секторе экономики в 1999—2000 гг. обеспечивают рост личных сбережений в номинальном выражении.

19

Однако такой рост создает лишь возможность привлечения сбережений домохозяйств банками и их трансформации в инвестиции. Степень реализации такой возможности во многом определяется структурой сбережений (табл. 1).

Таблица I

Структура сбережений населения России¹ в 1992—1997 гг. (в процентах)

¹ Рассчитано по: Авдашева С , Яковлев А. Влияние асимметрии информации на структуру рынка сбережений домохозяйств // Вопросы экономики — 1998. — № 2. — С. 35.

Приведенные в таблице данные свидетельствуют о неэффективной структуре сбережений с точки зрения их инвестиционного потенциала. Во-первых, значительный объем индивидуальных сбережений сосредоточен вне банковского сектора. Во-вторых, вклады домохозяйств играют крайне незначительную роль в качестве источника кредитных ресурсов банков (за исключением Сбербанка РФ). В-третьих, в зачаточном состоянии находится система долгосрочных инвестиций, поскольку в банках преобладают текущие вклады или вклады до востребования на срок 3—6 месяцев, а система небанковских финансово-кредитных учреждений (инвестиционных, страховых, паевых и т. п. компаний) не развита. В-четвертых, наблюдается устойчивая тенденция роста доли сбережений, помещаемых в наличную иностранную валюту.

20

Анализ другой составляющей национальных сбережений показал, что длительный экономический кризис в России привел к беспрецедентному снижению уровня рентабельности и росту числа убыточных предприятий, «проеданию» значительной чаей прибыли и параличу инвестиционной деятельности. Даже при не-' котором росте отраслей реального сектора экономики в 1999 r:^f число убыточных предприятий составило 41,3%.

Однако способность фирм пополнять пассивы коммерческих банков зависит не только от размеров их прибыли, но и от общего финансового состояния экономики. Длительное время одним из основных экзогенных факторов, ухудшающих: фйнансовбё состояние предприятий реального сектора, явля'етс'я' их' нё'пйатё-жеспособность, являющаяся следствием неплатежей 'и''реализации' рестрикционной денежной политики правительства¹. В'этой свяЗи в диссертации подробно проанализирована динамика уровня мо-нетизации ВВП в России, роста задолженности по кредитам; использования бартерного обмена'и денежных суррогатов. На основании предпринятого анализа 'сделан общий вывод: ортодбк^ сально-монетаристская политика ограничения денежной массы 'в' обращении как главного средства в борьбе с инфляцией породила' в России денежный голод и массовые неплатежи, что не могло"№ сказаться отрицательно на формировании кредитных ресурсбй банков, как и на состоянии третьего компонента национальных сбережений — государственных сбережений.

В этих условиях государство не могло полноценно 'инвестирб-вать экономику. Более того, в поисках средств покрытия'бюджетного дефицита государство прибегает к таким источникам; как выпуск и размещение ценных бумаг, что приводит к вытеснению частных инвестиций, к перетоку кредитных ресурсов банков из реального сектора экономики в спекулятивно-финансовый.

Относительная узость ресурсов российского кредитного рынка преодолевалась за счет широкого доступа иностранного капй-

21

тала на внугренний финансовый рынок и предоставления резидентам почти неограниченного доступа на рынки внешних заимствований. Долги российских банков к июлю 1998 г. составляли 19,2 млрд. дол., а доля их обязательств перед банками-нерезидентами в пассивах в первой половине 1998 г. достигла 12,7% (по действовавшему валютному курсу). Оценить рассмотренные факты можно двояко. С одной стороны, включение России в мировое финансовое пространство позволило привлечь в страну крупные иностранные капиталы. С другой стороны, это обусловило уязвимость внутреннего финансового рынка к кризисным явлениям в сфере международных финансов, а привлечение в основном «коротких» денег подталкивало российские банки к наращиванию кредитной «пирамиды» и заимствованию все больших объемов средств в валюте для обслуживания погашаемых кредитов.

Общий вывод, сделанный автором в результате анализа источников и условий формирования ресурсной базы коммерческих банков в рассматриваемый период, сводится к следующему: ее состояние определялось двумя главными факторами. Это, во-первых^ глубокий кризис нефинансовой сферы экономики, приведший к резкому снижению доходов населения, падению рентабельности и росту убыточных предприятий, длительной дефицитности бюджетов всех уровней, что существенно сузило ресурсную базу кредитования реального сектора.

Во-вторых, отрицательные последствия в рассматриваемом аспекте вызвало и одностороннее следование ортодоксально-мо-нетаристскому курсу, приведшее к чрезмерно узкой денежной базе российской экономики.

Другой аспект исследования воздействия кредитных учреждений на состояние реального сектора экономики связан с анализом структуры банковских активов, направлений использования аккумулированных средств. Об этом можно судить по данным табл 2

22

Таблица 2

Динамика активов российской банковской системы в 1997—1998 гг. (в % к ВВП)¹

¹ Составлено но Банковский кризис туман рассеивается''' // Вопросы экономики — 1999 — № 5, Чекмареиа Е Н , Лакшииа О А , Меркурьев И. Л Финансовый рынок России- поиск новых путей // Деньги и кредит — 1999 — № 5

Приведенные данные показывают, что кредитные инвестиции в экономику составляли менее 1/3 активов российской банковской системы, что значительно ниже, чем в странах не только с развитой рыночной, но и с переходной экономикой (в частности, в Польше и Чехии).

Такое положение, по мнению автора, определялось рядом факторов:

— значительными кредитными рисками, низким уровнем ликвидности и платежеспособности заемщиков;

— высокой процентной ставкой по банковским кредитам при низком уровне рентабельности или убыточности многих предприятий реального сектора;

— дефицитом у банков долгосрочных депозитов, что не могло обеспечить ресурсную базу «длинных» кредитов;

— положительной динамикой инвалютных кредитов (до финансового кризиса 1998 г );

— общим неустойчивым состоянием экономики, ее крими-нализацией, политическими рисками.

Особое место в диссертации получил анализ одной из главных, по мнению автора, причин незначительной доли кредитов

23

экономике — функционирования рынка государственных ценных бумаг. Последние стали наиболее привлекательными инвестиционными объектами в силу сочетания их высокой ликвидности и высокрй доходности, что привело к перетоку кредитных ресурсов коммерческих банков из реального в финансовый сектор, придало финансовым потокам спекулятивную окраску.

Крах рынка государственных ценных бумаг привел к существенным потерям коммерческих банков и их клиентов, в зна-чительдюй степени ограничил их возможности инвестировать реальный сектор экономики, вызвал кризис доверия к банковской системе.

Таким образом, в целом анализируемый период характеризуется контрпродуктивным воздействием банков как кредитных институтов на развитие нефинансового сектора, что определяется прежде всего действием объективных факторов. Однако существенное значение имело и низкое качество финансового менеджмента с точки зрения управления рисками, пассивами и активами банков.

Анализ современного состояния кредитных отношений с точки зрения их стимулирующего воздействия на реальный сектор экономики позволил определить следующие основные направления активизации такого воздействия:

— более обоснованное определение приоритетов кредитно-денежной политики государства и более эффективное использование ее инструментов;

— совершенствование институционально-правовой базы кредитных отношений;

— обогащение институциональной структуры и инструментария кредита.

Для усиления позитивного влияния денежно-кредитной политики на развитие экономики требуется признать роль и значение кредита в авансировании производства и обеспечении непрерывности кругооборота средств. Это даст возможность выра-

24

ботать более обоснованный подход к определению размера денежной массы: последний должен не просто соответствовать динамике ВВП (с учетом скорости обращения денег), но несколько опережать ее. При таком подходе денежную эмиссию можно рассматривать как один из факторов экономического роста при условии четкого регулирования каналов использования дополнительной денежной массы, нейтрализации ее влияния на рост цен.

Инвестиционную активность коммерческих банков можно стимулировать как через процентную политику, так и через использование нормы обязательного резервирования. Это предполагает:

— постепенное снижение нормы обязательных резервов по всем депозитам, что увеличит ресурсы коммерческих банков для долгосрочного инвестирования;

— разрешение покрытия некоторой доли обязательных резервов приносящими процент активами, которые должен определять ЦБ России;

— установление для специализированных инвестиционных банков нормы обязательного резервирования на более низком уровне, чем для универсальных.

Следует расширить перечень активов, принимаемых в залог при предоставлении кредитов Банка России, — в их число могут быть включены векселя финансово устойчивых и платежеспособных предприятий, закладные и т. п.

Активизация торгов облигациями ЦБ означает, что по-прежнему игнорируются потребности в кредитах реального сектора экономики, а значительная часть средств госбюджета будет отвлекаться на обслуживание внутреннего долга.

В целях совершенствования институционально-правовой базы кредитных отношений для учета и защиты прав и интересов первичных инвесторов, кредиторов, заемщиков предлагается:

25

— обеспечить правовые гарантии вкладчикам банков в виде страхования банковских депозитов;

— для правовой защиты банков ввести дополнительное обеспечение кредитной сделки за счет залога имущества должника, что приобретает значительные перспективы в России в связи с развитием ипотечного кредита;

— расширить права кредиторов в области управления кредитными рееурсами путем преодоления информационной асимметрии на базе создания общенациональной информационной сети,,о кредитном рейтинге потенциальных заемщиков;

— ввести налоговые льготы для банков, которые преобладающую часть средств направляют на кредитование реального секто,ра;

— преодолеть имеющую место дискриминацию различных категорий заемщиков в получении кредитов, обеспечить информационную прозрачность условий кредитных сделок.

Решение рассмотренных проблем способно, на наш взгляд, укрепить кредитный потенциал коммерческих банков, снизить кредитные риски, усилить гарантии заемщиков и тем самым активизировать процесс перелива кредитных ресурсов в реальный сектор экономики.

Большое значение в современных условиях в России приобретает развитие институциональной структуры банковской системы по следующим направлениям: активизация деятельности небольших и средних банков на региональном уровне; создание и широкое использование банковских консорциумов, банков развития, сельской кредитной кооперации, обществ взаимного кредитования для малого бизнеса.

Усиление воздействия кредита на обеспечение экономического роста предполагает также более активное использование различных его форм и инструментов, в частности, ипотечного и потребительского кредита, финансового лизинга, корпоративных облигаций и облигаций субъектов РФ и муниципалитетов.

26

В заключении диссертации сформулированы общие выводы и некоторые практические предложения по активизации воздействия кредита на развитие реального сектора экономики.

По теме диссертации опубликованы следующие работы:

1. Стимулирующие возможности кредита в условиях реформы российской экономики // Актуальные вопросы реформиро- * вания экономических отношений. Кафедральный сб. науч. тр. — Пятигорск, ПГПИИЯ, 1993. Деп. в ИНИОН РАН. № 48946. 15.02.1994. — 0,4 m л. (в соавторстве).

2. Денежный рынок в России в современных условиях // Молодая наука-2. — Сб. науч. тр. Ч. 1. — Пятигорск: Изд-во ПГЛУ, 1997. — 0,3 п. л. (в соавторстве).

3. Особенности российского финансового рынка // Материалы XXVII научно-технической конференции по результатам научно-исследовательской работы профессорско-преподавательского состава, аспирантов и студентов за 1996 г. 8—11 апреля 1997 г.: Тез. докл. — Ставрополь, 1997. — Т. 3. — 0,1 п. л.

4. Кредитная система и формирование денежного рынка в России. // Актуальные социально-экономические, духовные и правовые проблемы общественного развития. Межвуз. сб. науч. тр. Вып. 3. Пятигорская государственная фармацевтическая академия, кафедра основ экономической теории. — Пятигорск, 1997. — 0,3 п. л. (в соавторстве).

5. Динамика валютной политики государства переходной экономики России // Материалы межвузовской научной конференции «Экономические проблемы России и роль социальных наук» (27—28 мая 1998 г.): Тез. докл. — Пятигорск: ПТИ, 1998. — 0,1 п. л.

6. Исследование процессов изменения экономической системы в современных условиях // Деп. ПИР. Per. ВНТЦ РК № 01.970006852 — 1999. — 0,6 п. л. (в соавторстве)

«г \

27

7. Финансово-кредитная сфера экономики и ее функционирование в современных условиях // Деп. НИР. Per. ВНТЦ РК № 01.990008581. — J999. — 0,5 п. л. (в соавторстве).

8. Роль кредита в инвестиционном процессе // Материалы XXIX научно-технической конференции по результатам научно-исследовательской работы профессорско-преподавательского состава, аспирантов и студентов за 1998 г.: Тез. докл. — Ставрополь, 1999. — Т. 3. Фшпгалы. — 0,1 п. л.

9. Банки и финансовый сектор региона // Материалы XXIX научно-технической конференции по результатам научно-исследовательской работы профессорско-преподавательского состава, аспирантов и студентов за 1998 г.: Тез. докл. г— Ставрополь, 1999. — Т. 3. Филиалы. — 0,1 п. л. (в соавторстве).

10. Особенности кредитных отношений в переходной экономике России // Материалы 1-й научно-технической региональной конференции: Тез. докл. — Пятигорск, ПГТУ, 2000. — 0,1 п. л.

11. Проблемы повышения эффективности муниципальных займов // Материалы 1-й научно-технической региональной конференции: Тез. докл. — Пятигорск, ПГТУ, 2000. — 0,1 п. л. (в соавторстве).

28